全面推進退市製度改革如箭在弦
專家建議借鑒推廣前期退市改革經驗
近日，證監會副主席閻慶民公開表示，要健全常態化退市機制，對於嚴重財務造假的“害群之馬”、喪失持續經營能力的“空殼殭屍”，增強退市剛性，決不允許“久拖不退”。對此，多位專家表示，證監系統多次透露，已做好全面註冊制準備，而把好“入口關”的同時，需暢通“出口關”。構建與註冊制相匹配的退市製度成為當務之急，最直接有效的辦法是吸收借鑒創業板、科創板的改革經驗，並儘快推廣至全市場。
中國證券報記者近日獲悉，滬深交易所正按照中央深改委、國務院和證監會的部署，緊鑼密鼓修訂退市細則，加速推進配套制度落地。
推廣科創板創業板經驗
此前，高層已多次明確要推進退市製度改革。10月31日，國務院金融穩定發展委員會專題會議強調，建立常態化退市機制；11月2日，中央全面深化改革委員會第十六次會議審議通過了《健全上市公司退市機制實施方案》；近日，閻慶民、證監會公司監管部副主任孫念瑞等負責人多次表示，要健全常態化退市機制。VigRX VigRX陰莖增大丸 威樂增大丸 VigRX plus VigRX效果 VigRX副作用 vigrx plus效果
vigrx plus副作用 vigrx plus官網 vigrx plus評價 vigrx plus台灣 美國vigrx vigrx plus香港
VigRX Plus vigrx plus成分 vigrx plus用法 威樂副作用 威樂效果 威樂副作用 威樂官網
浙江裕豐律師事務所副主任厲健坦言，近年來，一些聲名狼藉、理應退市的上市公司猶如“不死鳥”，利用規則空隙一次次死而復生，一定程度上助長了“劣幣驅逐良幣”勢頭。對此，證券監管部門一次次改進退市規則，對於當前證券市場的規範與未來發展，上市公司質量的提升，具有重大意義。
如何推進改革？專家建議，全面推行註冊制是資本市場改革的大方向。此前，以科創板為發端、創業板試點存量市場的註冊制改革已取得良好成效，可以將科創板、創業板的改革經驗進行全市場推廣。
“對此，我深表認同。退市製度是保證資本市場實現優勝劣汰的重要機制，隨著新證券法的施行，在全市場範圍內完善退市製度已是大勢所趨。”厲健說。
“科创板和创业板的退市标准更好地与其多元化上市标准相适应，更精准地打击丧失持续经营能力的企业而非纯粹盈利能力弱的企业。另一方面，科创板和创业板退市流程更精简，有望加速不达标企业的出清并减少其对市场秩序的干扰，保护投资者利益。”开源证券总裁助理兼研究所所长孙金钜评价道。
完善退市指标
中国农业大学经济管理学院郑忠良指出，目前的股票风险警示、暂停上市仍以单一连续亏损为标准，亏损标准为净利润并非扣非后净利润，这给了上市公司充足的时间和空间，利用取得政府补助、资产重组、债务重组等各种偶发性业务操纵利润从而避免退市。
郑忠良建议，交易所重点关注上市公司持续经营能力，风险警示、暂停上市和终止上市标准调整为扣非后净利润，从而遏制上市公司利用偶发性业务调节净资产和净利润以恶意规避退市的行为。
对此，科创板、创业板已优化相关制度安排，多维度刻画丧失持续经营能力的主业“空心化”企业的基本特征，引入“扣非净利润为负且营业收入低于一个亿”的退市指标，取代以往单一的连续亏损退市指标。
同时，创业板改革明确审计意见、净资产、“收入+净利润”等财务类指标交叉适用，并将财务类退市触发年限由4年缩短为2年。改革后，公司因任一财务类指标被实施退市风险警示的，下一年度再触及任一类型财务类指标或被出具保留意见的，将直接退市。
近两年，市场化退市情形已占据主流。据统计，2019年以来，深交所累计对18家公司作出股票强制终止上市决定，其中半数为投资者“用脚投票”面值退市的结果。同期，还有近20家深市公司通过破产重整、重组上市、资产置换等方式实现了市场化退出。有鉴于此，创业板改革完善了交易类退市指标，增加市值退市指标，同时提升原有的股东人数和成交量指标。
专家建议，充分发挥市场定价功能，进一步强化股价、股东人数、市值等市场类指标在退市制度中的权重。同时，持续畅通主动退市、兼并重组、破产重整等上市公司多元化退出途径，盘活存量，有效化解风险。
香港中文大學法律學院副院長、教授習超認為，由於退市對上市公司中小股東利益影響較大，可能在特別情形下影響證券市場有序運作，建議以製定量化退市標準的規則式監管為主，輔以原則式監管，既堅持退市製度的剛性，又兼顧到退市個案可能帶來的社會和經濟影響，保持適度的製度柔性。
簡化退市程序
“目前A股上市公司數量已達4000多家，2020年IPO公司數已超300家，而退市公司數量僅有近20家。可見，當前A股公司退出速度遠低於上市速度，為了保障市場的良性循環，必須提高退市環節的效率。”孫金鉅認為，在退市流程方面，主板和中小板可以藉鑑科創板和創業板的經驗，取消暫停上市、恢復上市環節，縮短乃至取消退市整理期的設置，更好體現新證券法的精神。
2020年3月，新證券法正式實施，取消了暫停上市等規定，明確由交易所製定退市相關業務規則。創業板改革據此對退市程序規定做出調整，取消暫停上市、恢復上市環節，大大縮減退市流程。對交易類退市不再設置退市整理期，尊重市場選擇的結果。
專家指出，科創板、創業板退市機制仍有完善空間。如現行退市整理期制度執行中，因財務類退市的公司股票在經歷長達1年暫停上市後，往往在整理期初期10天左右跌停，投資者尤其是中小投資者無法盡快退出。更有部分中小投資者，抱有僥倖心理，在退市整理期參與題材炒作或概念炒作，寄望通過炒作全身而退，但結果往往是越陷越深。
對此，專家建議，可通過放開首日漲跌幅限制等，給予投資者充分定價空間，同時減少投資者參與退市公司“博傻”交易的機會。“投資者在投資股票前要擦亮眼睛、理性投資，不要帶著老觀念，盲目參與'炒殼'。”厲健說。
專家表示，臨近年末，部分*ST公司擬通過變賣資產、補貼等方式突擊創利實現扭虧為盈，以規避現行退市標準。而在科創板、創業板實行註冊制大背景下，“有進有出”尤為關鍵。在此時間節點上，資本市場亟需構建與註冊制相匹配的退市製度，希望有關部門盡快推動配套制度落地。
留言
張貼留言